Financeria Guide
EBITDA bereinigen: Welcher Ertrag bleibt nach der Übergabe?
Ein Käufer übernimmt keine Vergangenheit, sondern die Chance auf künftige Erträge. Deshalb reicht das ausgewiesene EBITDA allein oft nicht aus.
Entscheidend ist, welche Kosten und Erträge unter nachvollziehbaren Bedingungen fortbestehen. Eine Bereinigung macht diese Unterschiede sichtbar — sie soll das Unternehmen nicht schöner rechnen.
Redaktion: Financeria · Aktualisiert: 15. September 2026 · Methodik und redaktionelle Grundsätze
Was bereinigtes EBITDA bedeutet
EBITDA bezeichnet das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen. Bei einer Bereinigung werden zusätzlich begründete Sondereffekte und nicht marktübliche Positionen eingeordnet. Daraus entsteht eine Annäherung an ein nachhaltig erzielbares operatives Ergebnis.
Es gibt dabei keine für jeden Verkauf verbindliche Liste zulässiger Zuschläge. Verkäufer und Käufer können dieselbe Position unterschiedlich beurteilen.
Dokumentieren Sie deshalb Originalbetrag, Korrektur, Begründung und Nachweis getrennt. Die Jahresrechnung selbst wird durch eine solche Verkaufsanalyse nicht rückwirkend geändert.
Ein Rechenbeispiel — mit Zuschlägen und Abzügen
| Position | Anpassung | Warum? |
|---|---|---|
| Ausgewiesenes EBITDA | 420’000 | Ausgangspunkt der Betrachtung |
| Einmalige Umzugskosten | +30’000 | Nur sofern sie bereits enthalten sind und tatsächlich nicht wiederkehren |
| Inhaberlohn über marktüblichem Ersatzlohn | +50’000 | Nur die belegbare Differenz, nicht der gesamte Lohn |
| Unentgeltliche Mitarbeit eines Familienmitglieds ersetzen | −40’000 | Diese Arbeitsleistung muss künftig bezahlt werden |
| Einmaliger Versicherungsgewinn | −20’000 | Kein wiederkehrender operativer Ertrag |
| Bereinigtes EBITDA | 440’000 | 420’000 + 30’000 + 50’000 − 40’000 − 20’000 |
Illustratives Beispiel, kein tatsächlicher Financeria-Fall. Alle Beträge pro Jahr in CHF.
Ein rein beispielhaftes Multiple von 4 würde daraus einen rechnerischen Unternehmenswert von CHF 1.76 Mio. ergeben.
Das ist keine Marktempfehlung. Die Wahl des Multiples und die Überleitung zum Wert der Anteile sind separate Prüfschritte.
Den Inhaberlohn richtig einordnen
Die entscheidende Frage lautet: Was kostet es, die tatsächlich geleistete Arbeit künftig angemessen zu ersetzen? Wenn der bisherige Eigentümer Geschäftsführung, Verkauf und technische Leitung zugleich übernimmt, kann ein einzelner Geschäftsführerlohn als Vergleich zu wenig sein.
Wurde bisher weniger als ein plausibler Ersatzlohn verbucht, kann die Bereinigung das EBITDA senken. Wurde mehr verbucht, ist nur die begründbare Differenz ein möglicher Zuschlag.
Pensionskassenleistungen, Arbeitgeberbeiträge und weitere Vergütungsbestandteile gehören in dieselbe Betrachtung.
Vier Fehler, die ein Käufer schnell entdeckt
- 01
Wiederkehrendes als einmalig erklären
Jedes Jahr auftretende Sonderprojekte werden nicht dadurch ausserordentlich, dass sie anders heissen.
- 02
Einen Aufwand zweimal addieren
Eine Position darf nicht zugleich in einer Sammelkorrektur und einer Einzelkorrektur berücksichtigt werden.
- 03
Arbeit verschwinden lassen
Wenn der Eigentümer ausscheidet, bleiben seine Aufgaben meist bestehen. Ersatzkosten gehören in die Planung.
- 04
Wachstum vorwegnehmen
Noch nicht realisierte Synergien oder erhoffte Umsätze sind nicht dasselbe wie eine Bereinigung historischer Zahlen.
Eine belastbare Bereinigungsbrücke vorbereiten
Legen Sie eine Tabelle mit Geschäftsjahr, Kontobezeichnung, Originalbetrag, Anpassung, Begründung und Belegreferenz an. Prüfen Sie mindestens, ob der Effekt im nächsten Jahr erneut entsteht, ob eine Ersatzleistung nötig ist und ob positive Einmaleffekte ebenfalls entfernt wurden.
Zeigen Sie auch strittige Positionen offen. Eine Basisrechnung ohne strittige Zuschläge und ein separat bezeichnetes Szenario machen die Diskussion nachvollziehbarer.
Geben Sie Belege mit personenbezogenen oder geschäftskritischen Angaben erst im passenden geschützten Prozess weiter.
Rechnen Sie mit einem Ergebnis, das Sie erklären können.
Übertragen Sie Ihr nachvollziehbar bereinigtes EBITDA in den Szenario-Rechner. Spielen Sie Annahmen durch, ohne Daten hochzuladen.
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Häufige Fragen zur EBITDA-Bereinigung
- Darf ich meinen ganzen Lohn addieren?
- Nicht pauschal. Massgeblich sind die tatsächlich ersetzbare Tätigkeit und eine begründete Vergütung nach der Übergabe.
- Ist bereinigtes EBITDA gleich freier Cashflow?
- Nein. Unter anderem Steuern, Investitionen und Veränderungen im laufenden Kapitalbedarf sind zusätzlich relevant.
- Muss der Käufer meine Bereinigung akzeptieren?
- Nein. Jede Anpassung kann Gegenstand der Prüfung und Verhandlung sein.
- Was tun bei negativem bereinigtem EBITDA?
- Ein einfaches EBITDA-Multiple ist dann für eine positive Wertbandbreite ungeeignet. Andere Bewertungsansätze und die wirtschaftliche Perspektive müssen geprüft werden.
Weiterführende Quellen
- KMU-Portal des Bundes: Ertragswertmethode
Staatssekretariat für Wirtschaft SECO — allgemeine methodische Grundlage
- KMU-Portal des Bundes: Multiplikatorverfahren
Staatssekretariat für Wirtschaft SECO. Rechenbeispiel und Prüffragen dieses Beitrags sind eine allgemeine Orientierung. Keine individuelle Bewertungs-, Steuer- oder Rechtsberatung.
Redaktionell erstellt und gepflegt von der Financeria Redaktion. Das Datum bezeichnet die redaktionelle Überarbeitung, keine unabhängige fachliche Prüfung.